中國建築(3311.HK)受惠內地經濟逐步復甦

英皇證券研究部

大市22000短線爭持，資金轉向傳統、落後板塊，基建股是其中之一。中國建築過去四個月，累計調整近37%，相信已消化疫情對基建項目延誤及樓市疲弱的影響，目前估值已回到吸引水平，加上內地經濟逐步復甦，核心業務料好轉，利好股價加快追落後。

中國建築首季營業額及應佔合營企業營業額分別約為173.4億元及7.2億元，分別按年增長24.1%及106.1%。而未經審核經營溢利及應佔合營企業盈利合共約29.05億元，按年增長20.7%。首季累計新簽合約額約為450億元。於3月底集團未完合約額約為2,857億元。

首季經營情況不差，惟市場擔心第二季因內地疫情而令盈利轉差，股價遂持續受壓。隨著內地疫後復甦，加上推動基建更快落實，中國建築料是主要受惠者之一。此外，房地產投資亦有望在政策扶持下，走出低迷，也是推動股價的利好。

中國建築是中港經濟復常的受惠股，上半年業績預期保持平穩增長。全年訂單有望超過原先1,600億港元的目標；淨槓桿率按年改善，以及至年底有望錄經營現金流正數。現價預測市盈率5倍，息率近5厘，估值吸引，具追落後的空間，建議HK$8.35吸納，目標價HK$10.0，止蝕HK$7.5。