維珍妮(2199.HK) - 疫情後訂單急速回升

英皇證券研究部

六月恆指反彈，升至22000現爭持，資金料轉向績優股。維珍妮去年業績強勁，疫情後訂單急速回升，管理層對上半年經營情況保持樂觀，目前估值並不昂貴，預期績後仍可反覆向上。

維珍妮為全球領先的內衣製造商，是眾多全球領先貼身內衣及運動品牌首選的策略創新夥伴，在深圳及越南設有生產基地。在疫情下消費者對舒適為主的穿著需求崛起，創 新工藝貼身內衣、運動產品、消費電子產品銷情持續暢旺，帶動業績向好。

維珍妮全年股東應佔溢利5.21億元，按年大升3.15倍，每股基本盈利42.5仙，派末期息7.2仙。撇除年內因退租部分深圳廠房的一次性開支，純利為5.82億元，按年增長2.32倍。期內收入升39.7%至83.5億元，創歷史新高。毛利漲65.2%至20.45億元，毛利率增3.8個百分點至24.5%。貼身內衣業務收入增63%至47.16億元。

疫情後，貼身內衣、運動產品及胸杯和模壓產品等業務收入上升，主要是品牌合作夥伴已適應疫情後期的新常態，訂單急速飆升。年初宣佈與Victoria’s Secret & Co.（「Victoria’s Secret」）成立合資公司，經營品牌相關店鋪及線上業務，前景不俗。現價預測市盈率約10倍，估值並不昂貴。建議HK$5.20吸納，目標價HK$6.5，止蝕HK$4.8。