海爾智家(6690.HK)受惠原材料價格回落

英皇證券研究部

內地5月以來積極出台促進消費措施，家電行業受惠。而近期上游大宗商品價格明顯回落，有利於下游廠商降低成本，加上房地產政策鬆綁或帶動內房回暖，可重點關注龍頭海爾智家。

隨美國進入加息週期，大宗商品價格回落，尤其佔家電成本較高比例的銅、鋁價格，分別自高位回落約三成和逾兩成。料可緩解下游家電製造業的成本壓力。而內地促消費政策密集落地，家電成為重點領域，工信部等五部門聯合發文，鼓勵有條件的地區開展綠色智慧家電下鄉和以舊換新行動，有利促進下沉市場消費增長。

6·18期間家電電商渠道增長顯著。根據京東數據，今年「6·18」期間家電新品和中高端家電成交額同比增長5倍，家電單價同比上升30%，高端化趨勢明顯。海爾今年6•18銷售額增速23%，冰箱、洗衣機、熱水器、冷櫃銷售領先；高端子品牌卡薩帝在萬元以上空調、8000元以上的洗衣機、5000元以上電熱水器市場居首位。618期間套購銷售增幅66.3%，占比55.9%。

海爾智家首季表現符合預期，純利按年升15.1%，料下半年在防疫政策調整、房地產市場回暖及原材料價格回落情況下，業績表現將進一步改善。建議HK$27買入，上望HK$30.6，跌破HK$24止蝕。