港鐵(66.HK) - 料地產項目推動中期業績
2022-07-13
英皇證券研究部
恆指在22000受阻，技術走勢轉淡，資金或採保守策略。地鐵業務正逐步恢復正常，預期核心業務下半年繼續改善。受惠本地經濟、社會生活復甦，股價短線料可靠穩，並反覆回升。
市場預期港鐵中期盈利按年增長逾1倍，至約89億港元，主要由地產開發利潤驅動，經常性業務利潤則很可能受累疫情影響，期內大致盈虧平衡。
將軍澳日出康城10期及黃竹坑站上蓋項目晉環在上半年取得入伙紙，相關利潤料在中期業績內入賬，預計帶來87億元利潤。投資物業方面，預期物業租金收入按年下降3%。至於客運業務，受累年初的疫情，惟預期下半年可回復良好表現，特別是紅磡過海段等新線陸續開通，將帶動客流量、廣告等表現。
新政府上場，看來更積極調整防疫策略，暫緩客機熔斷機制及最新建立類似健康碼等，將有利對國際通關以及局部與內地恢復往來，有利地鐵的核心業務。地鐵的地產項目穩健，未來有項目持續入賬，現金流強可支持其累進的派息政策。現價預測市盈率22倍，息率3厘，估值合理，建議HK$41吸納，上望HK$45，止蝕為HK$38。