中國建築(3311.HK)- 基建股中的首選

英皇證券研究部

內地第二季經濟增長為0.4%，估計中央下半年仍將加大力度穩增長，基建股有望逐步轉強，當中基建龍頭中國建築依然是首選。雖然內地近期疫情有反彈，但顯然不會回到扼殺經濟的狀態，基建項目料加速落地，帶動資金更關注這個板塊的表現。

中國建築首季營業額及應佔合營企業營業額分別約為173.4億元及7.2億元，分別按年增長24.1%及106.1%。而未經審核經營溢利及應佔合營企業盈利合共約29.05億元，按年增長20.7%。首季累計新簽合約額約為450億元。於3月底集團未完合約額約為2,857億元。

首季經營情況不差，惟市場擔心第二季因內地疫情而令盈利轉差，股價遂持續受壓。隨著內地疫後復甦，加上推動基建項目更快落實，中國建築料是主要受惠者之一。此外，爛尾樓風波，已獲相關部門重視，並著手處理，部份項目已開始復工，當市場消化負面消息，與內房關聯度高的建築股，將續有反彈的空間。

中國建築是中港經濟復常的受惠股，上半年業績預期保持平穩增長。全年訂單有望超過原先1,600億港元的目標；淨槓桿率按年料改善，以及年底有望錄經營現金流正數。現價預測市盈率5倍，息率近5厘，估值吸引，續有反彈的動力，建議HK$8.45吸納，目標價HK$10.0，止蝕HK$7.5。