維達國際(3331.HK)- 績後短線動力增強

英皇證券研究部

港股成交淡靜，反彈力弱，恆指21000阻力大。維達國際績後股價表現硬淨，反映市場已消化業績因素，亦確認見底回升，預期短線動力增強，有留意價值。

維達國際截至6月底止中期股東應佔溢利按年下跌34%，錄得6.38億元，每股盈利53仙，中期股息維持派每股10仙。期內，總收益96.8億元，按固定滙率折算按年增長6.9%。盈利倒退主要受累於原材料、能源及運輸等成本上漲，致令毛利率受壓。

維達紙巾分部收益為79.63億元，增長6.1%，佔總收益的82%；個人護理業務收益升9%，達17.17億元，佔總收益的18%。個人護理分部的毛利率降至34.1%，去年同期為35.3%；紙巾分部毛利率為31.6%，較去年同期的37.8%大減6.2個百分點。

維達上半年造紙設備設計年產能達139萬噸，包括已開展試運營的華南、華東及華中造紙產能擴張，以應對持續增長的市場需求。下半年將繼續投資於品牌建設、產品創新，以及提升營銷能力，以進一步鞏固市場地位。股價上半年的跌勢已反映疲弱業績，隨著原材料價格回落，盈利有望回穩，建議可在HK$20.5吸納，上望HK$25.0，跌破HK$19.0止蝕。