德昌電機(179.HK)估值吸引

英皇證券研究部

受原材料價格上漲、芯片短缺及疫情導致生產停頓影響，老牌汽車零件供應商德昌電機今年以來股價持續受壓。公司5月公佈年度盈利倒退三成後，股價一度低見HK8.32，較去年底挫約五成。唯壞消息出盡後有見底回升之勢，現價估值仍吸引，可趁低吸納。

德昌電機上周公佈截至6月底的首季業績，由於期內歐元、人民幣和加元對兌美元的平均匯率按年轉弱，因匯兌關係，令首季營業額減少3700萬美元，期內按年跌4%至8.4億美元。倘不計入滙率變動及收購Zimmermann的影響，營業額持平於8.74億美元，表現符預期。

季內， 亞洲地區汽車組別營業額跌7%，主要因部分中國廠房受疫情影響而關閉。歐洲地區汽車組別營業額跌2%；美洲地區升15%。工商用產品營業額按年跌8%，當中，亞洲地營業額跌33%，歐洲銷售則升7%，美洲區銷售升16%。

集團管理層表示，在汽車行業和一些其他工業產品應用領域，尚未遇到潛在需求明顯減弱的情況，限制營業額增長的關鍵因素仍然是半導體和其他組件的短缺。而當前美元強勢也會對營業額帶來負面影響。

公司目前預測市盈率約7.6倍，低於同業均值，同時亦較自身6年平均約10倍估值為低。料隨原材料價格回落和芯片短缺最困難時期過去，股價有望進一步回升。建議買入價HK$10.4，暫上望HK$13，跌破HK$9.35止蝕。