匯豐(5.HK)季報勝預期

英皇證券研究部

受惠利率上調，匯豐二季度稅前盈利升預期，同時宣佈將於明年恢復派季度利息。匯豐今年以來跑贏大市，加息周期有望帶動息差擴闊，具防守性，可趁低吸納。

匯豐上半年列賬基準除稅前利潤91.76億(美元·下同)，按年跌15.3%。派中期息9美仙。單計第二季，滙豐列賬基準除稅前利潤50.1億元，按年跌約1%，按季增20.3%，明顯高於市場預期。第2季經調整稅前利潤約59.67億元，按年增長13%。二季度淨利息收益率為1.35%，較第⼀季上升9個基點。

工商金融業務上半年稅前利潤35.78億元，按年升11.4%，對集團整體盈利貢獻33.5%。財富管理及個人銀行業務上半年稅前利潤29.46億元，較去年同期倒退21.5%；環球銀行及資本市業務上半年稅前利潤跌一成，至28.79億元。企業中心業務上半年稅前利潤12.7億元，按年跌7.8%。基於環球央行加息共識，匯豐預期2022年的淨利息收益將⾄少達310億元，2023年則⾄少達370億元，2022年貸款可達致中單位數百分率增⻑。

集團二季度列賬基準預期信貸損失錄得11億元提撥淨額，當中包括8億元的第三級提撥，以及反映經濟更趨不明朗和通脹加劇的額外準備。預期2022年的預期信貸損失提撥將回復⾄平均貸款額30個基點的正常⽔平。另外，匯豐擬於2023年恢復季度派息，派息率約為50%，唯首三季股息會低於疫情前每股0.1美元水平。

雖匯豐為中港及英國等主要業務地GDP前景轉淡增加壞帳撥備，唯利息收入增長可抵銷撥備影響，現價息率約3.8厘，可趁低吸納，建議HK$51.5買入，上望HK$60，跌破HK$47止蝕。