舜宇光學(2382.HK) - 短線動力轉強

英皇證券研究部

市場近期欠缺方向，資金轉炒業績。舜宇光學中期業績大幅倒退，惟投資者早有預期，績後股價反而向好，短線動力轉強的訊號，亦意味壞消息出盡。舜宇是新iPhone的受惠者，料短線續有反彈空間。

舜宇光學（02382）中期營收入約170億元（人民幣，下同），按年少14.4%，差過預期的跌11%；純利13.6億元，按年跌49.5%，貼近盈警預期上限；不派中期息。毛利率則按年下降4.1個百分點，跌至20.8%。

手機攝像模組出貨量按年跌20.1%至約2.89億件，因全球智能手機市場需求疲軟。手機鏡頭的出貨量及平均銷售價格下跌；與此同時，車載激光雷達及抬頭顯示器（HUD）的項目逐漸開始量產，相關光學部件的收入則顯著增長。

雖然下半年經營環境挑戰仍大，然而，數碼經濟、綠色經濟逐漸成為全球經濟增長的主引擎，光電產業將有新增長空間和發展機會，自動駕駛發展促進多傳感器的搭載，VR（虛擬實境）或AR（擴增實境）、機械人視覺等新興行業市場空間巨大，也為舜宇帶來機遇。

年初至今，舜宇股價累跌逾50%，與中期盈利跌幅一致，亦反映了大部份負面因素。短期催化因素有新iPhone的發售，市場預期舜宇向蘋果提供鏡頭，第四季出貨量將回升。舜宇績後股價穩，反映壞消息出盡。建議HK$120吸納，目標為HK$140，止蝕為HK$108。