華潤電力(836.HK)受惠供需緊張及煤炭價格下降

英皇證券研究部

因連日高溫，導致用電需求增加及水電供應緊張，四川、安徽、江蘇等多地傳出限電、停工以保障民生用電事件。消息刺激電力股走升，留意龍頭華潤電力。

華潤電力剛剛公佈業績，上半年純利減少22.5%至43.7億元。中期股息每股0.21元。其中，可再生能源業務純利貢獻（不包括非現金匯兌損益）增長5.8%至52.8億元，火電業務則盈轉虧，淨虧損20.27億元。

集團積極提升可再生能源產能，上半年新投產的風電和光伏項目權益裝機容量分別為828兆瓦和33兆瓦。2022年上半年新核准或備案的風電項目約3,050兆瓦，光伏項目約8,840兆瓦，合共約11,890兆瓦。截至6月底，火電運營權益裝機容量佔比達67.4%，風電、光伏及水電運營權益裝機容量佔比達32.6%，較去年底提升0.4個百分點。期內附屬電廠售電量為8641.3萬兆瓦時，按年增加0.4%，其中風電場和光伏電站的售電量分別增加12.8%和27.5%，附屬火電廠售電量下降3.1%。

集團今年上半年現金資本開支約132.5億元，其中約94.7億元用於風電場和光伏電站的建設，約21.0億元用於火電機組建設；預計2022年現金資本開支約379億元。今年年目標新增風電和光伏項目併網容量6,300兆瓦，其中大批項目將於今年下半年併網。

目前集團的可再生能源資產估值較同業有較大折讓，而火電業務下半年也可受惠於煤炭價格下降，盈利有望反彈。現價估值仍吸引，目標價HK$17.0，止蝕價HK$13。