网易(9999.HK)季報勝預期
2022-08-22
英皇證券研究部
網易上週公佈的二季報勝預期，反映其在未獲得版號批准及宏觀環境下行情況下，仍具穩健的盈利能力，可候低吸納。
網易第二季度營收、毛利穩健增長，純利按年升49.4%至52.9億元（人民幣，下同），持續經營淨利潤為46.7億元，按年升31.8%，非公認會計準則下，持續經營淨利潤為54.1億元，按年升28%。
期內，淨收入為232億元，同比增加12.8%，遊戲及相關增值服務收入為181億元，按年增加15%，有道淨收入為9.6億元，按年跌26.1%。雲音樂淨收入同比增長29.5%至22億元。
遊戲業務毛利率按年升1.7個百分點至64.9%，主要受益於新遊戲《永劫無間》及旗艦遊戲《夢幻西遊》的表現。手游方面，去年下半年推出的《哈利波特：魔法覺醒》繼續帶動收益增長。
《暗黑破壞神》在7月推出內地版後，穩居遊戲收入流水榜單前列，首月已取得10.5億收入，而下半年將推出《哈利波特·魔法覺醒》國際版，料收入可維持穩健增長。
由於近期市場數據顯示，7月中國遊戲市場銷售收入環比降幅達7%，同比下降15%，反映遊戲市場也面臨宏觀經濟下行的壓力。不過網易作為頭部企業，收入防守性更強，同時又積極透過回購向股東回報資本，有能力度在不確定性強的環境下維持穩健增長。可候HK$130左右吸納，上望HK$170。