海爾智家(6690.HK)- 業績推動股價回升

英皇證券研究部

期指結算，市場波動再起，惟未擺脫區間震盪的格局。海爾智家中期業績勝預期，並向母公司購入資產，昨現逆市表現，預期市場對其業績反應正面，績後股價可望反覆回升。

海爾智家中期業績不俗，收入1,218.46億人民幣(下同)，按年增加9.1%；毛利362.03億元，上升9.8%。錄得純利79.5億元，增長15.9%，每股盈利85分。不派中期息。市場一直擔心原材料通脹、疫情及供應鏈不穩等問題，會影響海爾智家，因此績前股價陷低迷。

然而，得益於品牌高端化、供應鏈全面成本管理有效實施等策略，毛利率達到29.7%，較2021年同期提升0.2個百分點。此外，成本控制有效，銷售及分銷費用率為14.4%，較2021年同期優化0.6個百分點，第二季現金流入淨額為48.1億元，環比較一季度增加316.5%，營運狀況理想。

此外，海爾智家公布，為補充特種電冰箱公司的門體自製能力，降低公司日常關聯交易，擬以1.52億元人民幣向控股股東海爾集團收購特種塑料公司100%股權。收購具協同效應，有利進一步控制成本。

內地正以政策推動智能家居電器的消費，海爾智家料是主要受惠者。預期下半年的經營環境好轉，包括通脹放緩、供應鏈較穩定及內地需求復甦等，均有利海爾核心業務。現價預期市盈率約12倍，估值合理，建議HK$24.5吸納，目標為HK$27，止蝕為HK$23。