新地(16.HK)派息穩定憧憬通關

英皇證券研究部

歐美續採進取加息的策略，預期本地銀行9月將加最優惠利率，幅度約1/4厘。然而，本地地產股對加息已有所消化，現時焦點反而落在香港免檢疫通關之上。若香港重新向國際開放，新地是主要受惠者之一。新地全年業績雖稍差於預期，但維持每股派息不變，績後大股東或會增持，利好短線股價。

新鴻基地產截至6月底止2021/22年度全年業績，核心溢利287.29億元，按年下跌3.8%，主要是內地物業發展溢利大減84.2%。派末期息每股3.7元，全年派息4.95元，與前一年相同。核心盈利較預期稍差。

全年度物業銷售溢利158.5億元，下降24.5%。其中，香港佔148.3億元，增1.8%，主要由於銷售較多高毛利率的住宅單位；內地佔10.2億元，挫84.2%，因內地住市道疲弱。

淨租金收入微升0.5%，錄得至192.5億元，香港佔132.07億元，跌2.5%，主要是零售及寫字樓租金下調而有所減少；內地佔則55.15億元，升8.2%，受惠零售物業組合續租租金調升。

期內在港仍然錄得合約銷售額296億元，主要源自鄰近濕地公園的Wetland Seasons Bay第一、二期。管理層預期內地房地產整固期持續一段時間，但是隨着近期支援措施出台，預計主要城市住宅市場保持平穩。香港住宅市場可望平穩，惟需求會受制於加息因素，新地將加快資產流轉。

現價NAV折讓逾50%，息逾5厘，估值並不昂貴，建議HK$94.5吸納，上望HK$108，跌破HK$86止蝕。