華潤啤酒(291.HK)料下半年穩步復甦
2022-09-19
英皇證券研究部
受內地疫情封控影響，近期消費板塊走勢反覆，不過相較於二季度嚴格封城，近期封控對啤酒消費影響較有限。華潤啤酒二季度透過上調產品售價，抵消成本壓力，料下半年復甦勢頭持續，可趁低吸納。
華潤啤酒上半年少賺11.4%至38億（人民幣，下同），剔除去年收益中確認的一次性初始補償收益約17.55億元，純利為按年升27.8%，派中期息0.234元。
儘管疫情帶來衝擊，但受益於整體平均銷售價格同比上升約7.7%，上半年綜合營業額升7%。高端化策略帶動盈利能力提升，期內次高檔及以上啤酒銷量約11.42億升，按年10%，「喜力」品牌產品的銷量錄得雙位數增長。
儘管近期陸續出現封控，令消費板塊受壓，但隨成都、海南解封，各地實施核酸常態化，疫情可控。加上9-12月通常為啤酒淡季，料對全年淨利潤的影響較小。
潤啤高端化執行能力強，毛利率擴張的趨勢料可持續，可趁回落吸納，暫上望HK$65，跌破HK$50止蝕。