九毛九(9922.HK) - 明年盈收預期將有強勁復甦

英皇證券研究部

大市受制於18000，十一黃金週長假前，市場氛氛料更謹慎，除通關受惠股以外，內地餐飲股近期都有逆市表現，最近內地疫情逐漸受控，主要城市看來正避免嚴格封控，長假有望帶動人流外出用餐。九毛九是餐飲股中的首選，其酸菜魚業務增長依然最值得期待。

九毛九中期收入19億人民幣(下同)，按年下降6.1%。錄得純利5,770萬元，倒退69%，每股盈利4分。不派中期息。由於內地多個省份（尤其是廣東、上海、北京及江蘇）出現2019冠狀病毒病的地區性爆發及實施封控措施。

於2022年上半年，九毛九逾60%的餐廳（包括位於一線及二線城市的餐廳）經歷了不同時間的堂食服務暫停或限制。下半年，內地疫情雖有反覆，但整體受控，堂食餐飲料逐步回復正常經營。

九毛九增長重點仍是「太二酸菜魚」，上半年新開35間，全年開設120間目標，看似遙遠，最終或能達到。雖然「太二」上半年年的同店銷售轉弱，但其潛力在餐飲堂食趨正常下可得以發揮。加上慫重慶火鍋廠的新品牌，增長動力不俗，九毛九的營運前景不宜過度悲觀。

十一長假是檢視內地餐飲復常的好機會，九毛九的「太二」品牌仍有充足的擴張空間，短期銷售承壓，惟明年盈收預期將有強勁復甦。現價已反映大部份負面因素，建議HK$15.8吸納，上望HK$18.5，跌破HK$14.5止蝕。