海底撈(6862.HK)受惠長假消費及政策支持
2022-10-05
英皇證券研究部
二十大將於10月16日召開，市場關注會後防疫政策是否微調。上半年餐飲企業受防疫政策影響大，一旦防疫有鬆綁跡象，料股價可大幅提振，關注海底撈。
國家發改委早前表示，正在加快研究推動出台政策舉措，積極打造消費新場景，促進消費加快復甦。而國慶假期前，衛健委也強調要防止疫情防控簡單化和一刀切，旅遊和餐飲消費有望受惠。
海底撈上半年營收同比下降16.6%至167.6億元(人民幣·下同)，由上年盈利9,453萬元轉為凈虧損2.66億元。不計減值等一次性因素，海底撈上半年賺4100萬元，勝預期。線下業務受到上半年疫情的嚴重衝擊，平均翻檯率下降至2.9次/天，顧客人均消費為109.1元。但外賣收入同比增加了37.6%至4.76億元。
上半年業績欠佳，主要因為3-5月疫情導致大量門店關停，加上內部嚴控成本，進行「啄木鳥計劃」，關停部分門店令門店數量下降。不過，隨6月以來經營情況明顯好轉，集團已啟動「硬骨頭」門店計劃，重新評估和啟動部分分店。
進入下半年以來，內地疫情雖反覆，但整體受控，市場憧憬二十大後政府加大刺激消費力度，同時相應放寬防疫措施。料海底撈最壞情況已過去，可在HK$15以下買入，上望HK$19.5，跌破HK$13.7止蝕。