藥明生物(2269.HK)子公司獲移除UVL利好投資情緒

英皇證券研究部

中美關係持續緊張，此前美國曾將33間企業列入納入「未經核實」實體名單，包括藥明生物兩家子公司，令藥明股價遭拋售。不過本週藥明公佈，其中一家子公司已獲從名單剔除，這令外界擔憂緩解，可趁低部署，捕捉反彈機會。

藥明生物公佈，於10月7日，其子公司之一無錫藥明在中國商務部協調下完成美國商務部現場最終用戶訪問後，已獲從從「未經核實名單（Unverified List， UVL）」中移除。藥明生物表示，正積極與相關政府機構合作，推動其另一子公司上海藥明生物技術有限公司從未經核實名單移除。該消息利好公司及市場對行業的看法，或對股價帶來提振。

藥明生物作為國內生物藥CDMO龍頭，具長期發展潛力。其上半年收入增長63.5%至72.06億元(人民幣·下同)，應佔經調整溢利達28.35億元，按年增長60.3%。上半年未完成訂單總量按年增長48.15%至184.67億美元，同時，3年內未完成訂單總量提升35.57%至30.49億美元。公司將產能擴張目標提升至2026年的58.8萬升，計劃未來10年在新加坡投資14億美元建設一體化研發生產設施。

9月12日，拜登政府簽署一項鼓勵美國生物技術和製造的行政命令，令市場擔憂美國政府會限制藥明的代工業務，拖累股價再度急跌。該法案未有具體細節，且處於藥明的成本優勢及產能建設和CMC轉移的複雜性，短期內料不會對藥明帶來太大影響。同時，藥明在歐、美、新加坡均有佈局。此次獲移除UVL，有利於改善市場對該行業的負面情緒，重新聚焦其長期的業績增長潛力，當前預期市盈率不足40倍，具吸引力，建議HK$45左右買入，暫上望HK$53。