長飛光纖光纜(6869.HK)受惠行業景氣週期

英皇證券研究部

今年以來，在東數西算工程帶動下，運營商齊啟動光纜集採招標，根據中國移動2021 年普纜集采和今年9 月非骨架式帶狀光纜產品集采的結果來看，集采規模和中標價格均呈現顯著回升，利好行業龍頭長飛光纖光纜。

發改委此前表示，將指導電信運營企業統籌布局5G和光纖網絡建設。根據CRU的預測，2022年中國市場的光纖光纜需求將達到2.61億芯公里，同比增長6.5%，預計2021-2025年中國光纜需求量複合增長率為3.7%。另外，海外市場需求也在疫情帶來的線上化推動下上升，2021 年西歐市場光纜需求同比增長11.3%，美國市場同比增長11.4%，2022 年進一步提升至12.7%，並且歐洲、印度等地光纖價格已連續5 個季度上漲，預計未來2-3 年仍將能夠延續強勢表現。

長飛光纖光纜上半年營業收入約人民幣63.9億元，同比增長約46.9%。毛利率水平由2021年度的19.6%提升至2022年上半年的22.5%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤由2021年上半年的約人民幣1.6億元大幅增長至2022年上半年的約人民幣4.6億元，增幅約188.1%。管理層在會議上透露，由於海內外需求強勁，預計今年下半年供應形勢緊張，亦利好公司的定價及利潤率趨勢。

長飛今年3月築底回升，9月創新高後出現調整，料可受惠於行業景氣週期，可趁回落至HK$17以下吸納，暫上望HK$19。