維他奶國際(345.HK) - 走出低谷憧憬復甦

英皇證券研究部

恆指在17000以下震盪，反彈動力不足，投資者續觀望二十大後的形勢變化及週三的施政報告。積弱多時的維他奶國際，近期見底回升，公司早前公布併購消息，此外，市場亦憧憬維他奶中期業績可望回復增長，料股價短期可進一步轉強。

上週，維他奶公布根據集團、National Foods 及 Vitasoy Australia 簽訂之股東協議，股東協議授予維他國際購股權利，以收購National Foods所持有Vitasoy Australia已發行股本之餘下49%。該購股權可自今年10月底起可以行使，為期90日。澳洲政府已批准有關增持行動，董事會亦計劃行使購股權。Vitasoy Australia 一直是澳洲以植物為主的領先生產商之一，為澳洲、新西蘭及海外市場的消費者提供不同種類的植物奶、飲品及乳酪產品。收購有助維他奶擴大其海外市場的規模。

維他奶去年度虧損逾1.6億港元，主要反映於內地收入下降，及受累於疫情令其他地區「封城」影響，相信已是業績的谷底，相信股價已反映大部份利淡的影響。然而，維他奶為一家以植物為主的飲料及可隨時飲用(RTD)茶公司，業務遍及內地、香港、新加坡、澳洲及菲律賓，品牌有悠久的歷史。預期隨著消費者愈來愈注重健康的飲食習慣，其新產品如維他燕麥奶及維他氣泡茶表現良好，維他奶的收入盈利表現將持續改善。

經過市場調低盈測及目標價，過去兩年，維他奶股價已大跌75%。隨著品牌的重塑及經營回穩，預期維他奶2024-2027的複合盈利增長達30%，可推動未來股價上升。建議HK$9.8吸納，上望HK$12.0，跌破HK$8.80止蝕。創新高後出現調整，料可受惠於行業景氣週期，可趁回落至HK$17以下吸納，暫上望HK$19。