國航(753.HK)或受惠於防疫政策放寬

英皇證券研究部

二十大前內地官媒及防疫專家多番強調堅持「動態清零政策」，加上國慶期間旅遊消費數據欠佳，令此前炒高的航空板塊回落。不過，市場或對防疫政策過分悲觀，在經濟受防疫影響大遜預期的情況下，防疫政策在二十大後可能會做漸進調整，可關注航空股龍頭國航走勢。

為盡快貫徹中國國務院關於逐步、穩妥增加定期國際客運航班的有關部署，進入10月以來，東航、南航、海航等多家航空公司恢復加密多條國際航線，包括亞歐美等多國城市。這被視為放寬入境政策的信號。

昨日《彭博》引述知情人士透露，中國官員正在探討是否放寬入境旅客的強制隔離措施，正考慮將隔離期縮短為「2+5」，即2天閉環防疫集中隔離外加5天居家自我健康監測。若二十大後，對入境政策進行調整，料有利於境外留學生或商務旅客赴內地，促進航空公司國際線經營。

國航上半年收入約240億元人民幣，按年跌36%，淨虧損約194元人民幣。上半年整體乘客收益率按年增6%，主要受到國際機票價格上漲的推動。8月客運運力投入按年上升34.8%，旅客周轉量上升56.4%；平均客座率66.9%。

因國慶「黃金周」嚴格防疫，令機旅人數不及預期，國航股價重挫，低見HK$5.33，若防疫政策會後有放鬆跡象，料對航空股帶來明顯提振。建議HK$5.7買入，上望HK$6.8，跌破HK$5.3止蝕。