百威亞太(1876.HK)受惠印度、韓國強勁消費

英皇證券研究部

受內地防疫措施收緊影響，啤酒股9月底以來持續走低。不過百威亞太公佈3季報，銷售及EBITDA略勝預期，主要受印度、南韓等地銷售強勁帶動。若內地防疫措施有所放寬，有望進一步反彈，可持續關注。

百威亞太第三季淨利潤3.00億(美元·下同)，按年跌14%，預期為3.01億元。收入18.6億元，按年跌1.2%，預期為18.8億元；調整後息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)5.93億元，按年跌4.8%，高過預期的5.79億元。

第三季度總銷量增長6.3%，收入增長7.2%，而每百升收入增長0.8%，韓國實施的收入管理舉措部分抵銷中國疫情管制導致的夜場及渠道銷售限制。中國地區第三季度銷量同比增長3.7%，收入增加1.6%，而每百升收入減少2%，反映疫情導致產品高端組合銷售渠道受限；亞太東部地區受惠於防疫限制逐步解除，收入增長19.5%，EBITDA增長18.3%；亞太西部地區，印度在銷量、收入、EBITDA均錄得雙位數的強勁增長。

市場憧憬12月中央經濟會議至明年兩會對防疫政策有所調整，而印度、韓國市場將邁入正常化，對百威業績恢復帶來支持。百威預期市盈率約28倍，經過此前一輪下跌，現價吸引，暫上望目標價HK$20，跌破HK$15.9止蝕。