港燈電力(2638.HK)- 資金避險之選

英皇證券研究部

股市信心薄弱，恆指續尋底。投資者對離岸中資股的風險胃納下降，中資股沽壓沉重。相對上，資金有轉向本地股及公用類股份避險的情況。港燈電力近期低位回穩，燃料成本上升令電力公司有加價空間，公司盈利穩定，息率6.4厘，具防守性。

全球正面臨能源危機，煤炭和天然氣價格倍升，電力公司發電成本不斷上升，中電已表明加電費無可避免，環境及生態局局長謝展寰今日(28日)在電台節目表示，正與兩電商討明年電費安排，將於下月底或12月初公布細節。

根據港燈與香港政府的協議，港燈在2033年之前的固定資產回報率為8.2%。其固定資產基數在未來幾年或每年增長4-5%，主要是由於新增燃氣發電廠空間有限。資產基礎增加，將帶來的利潤的同步增長。

當美息持續上升，高息的公用股同步受壓，惟股價已反映美息將在年底升至4.25-4.5厘。最近市場開始預期美聯儲將放緩加息，而10年期美債已停止向上，有利公用股反彈及吸引資金回流。預期未來兩年，港燈電力將至少維持每股HK$0.32的分派，股息率達6.1厘，已具一定防守性，是市況波動下的避險之選。建議HK$4.98吸納，上望HK$5.75，跌破HK$4.5止蝕。