中國聯通(762.HK)三季報符合市場預期

英皇證券研究部

市況波動，中資電訊股現金流強勁，可維持較高派息，受市場青睞。中國聯通剛剛發佈三季報，表現符合市場預期。今年以來表現遜於同業，可關注追落後空間。

中國聯通公佈三季度業績，服務收入同比增長6.7%，純利同比增長25.4%。首9個月服務收入及盈利同比增長7.8%及21.2%，反映三季度盈利表現不俗。不過，三季度EBITDA則同比下跌2%，主要因於ICT和技術支持的持續投資，導致營銷費用增加。

此外三季度在產業互聯網的收入增長25.7%，主要受雲業務驅動。預期隨業務規模擴大，產業互聯網利潤率有望提高，可帶動純利增長提速。

前三季度，中國聯通「大聯接」用戶累計達8.4億戶，其中5G套餐用戶達到2.0億戶，龐大的客戶基礎為集團穩定的現金流帶來保障。

中國聯通今年以來跌逾10%，遠遜於同業中移動(941.HK)、中國電信(728.HK)。現價估值吸引，息率約9厘，可作震蕩市況中避險選擇。