金力永磁(6680.HK)受惠需求及政策支持

英皇證券研究部

美聯儲放緩加息預期升溫，而中國嚴格防疫政策有望放寬，這為金屬等原材料價格帶來支撐。金力永磁所生產的稀土磁材，作為新能源產業的重要原材料，下游需求持續增加，料後續仍可維持高景氣度，可留意。

金力永磁近日收到兩家國際知名汽車與發動機零部件製造商的項目定點通知，全生命週期累計金額合計約28.4億元(人民幣·下同)。其中客戶A項目主要為新能源汽車驅動電機磁鋼，匹配多款歐洲高端新能源汽車品牌車型。上述新項目預計於2024年開始量產，全生命週期總金額預計約11.7億元。客戶B新項目包括新能源汽車驅動電機、EPS等應用領域的磁鋼，明年開始量產，全生命週期總金額預計約人民幣8.4億元。上述項目定點雖仍存在不確定性，但反映稀土磁材的需求仍強勁，且對新能源車的應用領域廣泛，料後續金力永磁仍存在較高增長空間。

金力永磁今年以來維持高增長勢頭，首三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤6.87億元，同比增長95.41%；扣非淨利潤為6.71億元，同比增長103.22%。期內，實現營業收入52.13億元，同比增長78.66%。在新能源汽車領域收入增幅達189.75%，營收占比提升至總營收的36.64%，成為公司最大的收入來源。機器人及工業節能電機領域收入達到1.87億元，較上年同期增長123.46%。

此前受市況及稀土價格回落影響，股價由8月高位回落約四成，低見HK$21，近期隨稀土價格回升，股價或已見底，在政策及需求支持下，估值有望持續修復，暫上望HK$33，止蝕HK$23.5。