瑞聲科技(2018.HK)三季報勝預期

英皇證券研究部

近期蘋果AirPods產品零部件供應商歌爾股份，被傳出因產品良率問題遭蘋果砍單。消息令市場憧憬同為蘋果供應鏈企業的瑞聲科技有望受惠。加上瑞聲剛剛公佈的三季報勝預期，股價有見底回升之勢，可關注。

瑞聲科技公佈，今年第三季度淨利潤為2.34億元(人民幣·下同)，同比上升27.5%。第三季度集團實現收入53.7億元，同比上升26.5%，均勝於市場預期。毛利率為19.0%，同比下降3.7個百分點，環比維持穩定。

其中，聲學業務收入為23.2億元，同比增長5.6%，毛利率為26.9%，維持相對穩定，同比上升0.5個百分點，環比下降0.8個百分點。光學業務實現收入5.67億元，同比增長45.1%，環比下降39.0%。電磁傳動業務收入為20.5億元，同比上升47.3%，毛利率為21.5%，同比增加1.3個百分點，環比提升0.4個百分點。傳感器及半導體業務收入同比大增66.1%，環比上升74.7%，主要是由於海外客戶需求旺盛。不過因產品結構改變，毛利率同比環比均有所下降至7.4%。

雖然光學業務受市場因素影響，收入大幅下降，但在聲學、電磁傳動、傳感器及半導體業務的增長前景仍令人期待。而塑膠鏡頭產品組合改善，中高端鏡頭模組產品出貨量提升，令光學業務毛利率水平也有進一步改善的可能。

瑞聲科技股價自10月中見底後反覆回升，突破多條均線及下降軌，可待回落至HK$16左右買入，上望HK$22，跌破HK$14止蝕。