同程旅行(780.HK)受惠防疫政策鬆綁

英皇證券研究部

隨上週內地出台二十條優化防疫措施，各地方政府及部門開始部署放寬防疫政策。文旅部通知，跨省旅遊經營活動不再與風險區實施聯動管理，即鬆綁熔斷機制，有利旅遊出行股份，可關注同程旅行。

國家文化和旅游部官方網站昨發佈通知，雖然繼續暫停出入境團隊旅遊，但內地跨省旅遊經營活動不再與風險區實施聯動管理，取消跨省旅遊「熔斷」機制。跨省遊客憑48小時內核酸檢測陰性證明乘坐跨省交通工具。消息發布後一小時內，同程旅行平台跟團游產品搜索量快速上漲，較前日同一時段上漲超過600%。機票、火車票等交通產品搜尋量也一同上漲，升幅達182%和97%。

受內地疫情防控影響，同程旅遊二季度收入13.19億元(人民幣·下同)，同比下滑38.3%，但仍達2019年同期的83%；2022年上半年，實現收入30.37億元，為2019年同期的90%以上。同程通過優化成本管控，在二季度實現經調整溢利1.12億，而上半年達3.57億，經調整淨利潤率分別為8.5%及11.8%。

此前由於內地十一黃金周旅客數字未及預期，以及各地疫情防控緊張，市場下調同程旅行第三季度財報預測。同程旅行股價10月份一度由HK$17大跌三成，近期在防疫鬆綁預期下大幅反彈。三季報不理想的情況已提前反映，料在政策調整下，年底業務有望復甦。建議回落至HK$16買入，暫上望HK$17.8，跌破HK$13.9止蝕。