中國移動(941.HK) - 真正穩健收息股

英皇證券研究部

恆指反彈至萬八受阻，內地疫情及防控趨反覆，讓投資者不放心，投資氣氛短線料保守，有利防守型股份跑贏。中國移動為內地龍頭電訊營運商，擁有最優質的客戶群，盈收表現穩定，派息比率亦漸進提升，息率逾8%，是當前真正的高息股。

今年首三季，中移動營運收入為人民幣7,235億 元，同比 增長11.5%；其中，通信服務收入為人民幣6,201億元，同比增長8.3%。股東應佔利潤為人民幣985億 元，同比 增長13.0%。移動客戶數為9.74億戶，ARPU為50.3元。其中5G套餐客戶數為5.57億戶，5G客佔比57%。整體業績屬平穩，疫情下展現韌性。

電訊服務智能化方面，中移動推進「網+雲+DICT」融合發展，政企市場增長勢頭強勁，首三季度DICT業務收入達到人民幣685億元，同比增長40.0%，佔總收入近一成，是其業務一大亮點。

10月份中移動5G套餐客戶數近5.72億戶，按年淨增1,472.3萬戶，增長速度較9月份的淨增1,800.4萬戶減慢，或與內地疫散發及市場競爭加劇有關。惟整體而言，電信行業首10個月，收入增長8%，中移動屬領跑行業者之一。公司亦承諾逐步提升派息比率至70%，未來每股派息有望持續、平穩上升。行業政策風險已大降，並進入健康發展期，中移動是主要受恵者。年初至今，中移動逆市跑贏，正回報6.3%，未計收息。因此，中移動是真正的收息股，建議HK$49.0吸納，上望HK$55.0，止蝕HK$45.0。