華潤啤酒(291.HK)受惠內地防疫政策鬆綁
2022-12-02
英皇證券研究部
中國副總理孫春蘭表示奧密克戎病毒致病性減弱，疫情防控面對新局面。昨日廣州、深圳解除臨時管控區域，頒布優化防疫措施，北京部分地區已接納陽性居家隔離。內地防疫政策釋放實質性轉變信號，華潤啤酒將受惠餐飲渠道復甦，可關注。
華潤啤酒今年上半年收入210.13億元（人民幣，下同），按年上升7%；純利38.02億元，按年下跌11.4%。產品結構改善，繼續延續高端化的發展路徑。整體平均售價按年上升約7.7%；中高端啤酒銷量約11.42億升，按年增長約10%。
近期華潤啤酒斥123億元人民幣購入金沙窖酒的55.19%股權，拓展白酒品類，促進產品多元化。金沙酒業旗下有「摘要」及「金沙回沙」品牌。截至2021年12月31日止全年及2022年6月30日止六個月，除稅後純利分別約為13.1億元及人6.7億元。
華潤啤酒管理層預期有望實現2022年全年目標，三季度銷量呈中個位數增長，高端品類銷量增長超過10%，毛利率持續擴張。近期世界杯舉辦可帶動啤酒短線需求，放寬防疫也可令部分地區的餐飲渠道復甦，有利第四季銷售。建議HK$53買入，暫上望HK$60。