百度(9888.HK)- AI業務為增長引擎

英皇證券研究部

恆指本週急彈，19000點初遇阻力，惟美放緩加息及內地調整防疫政策仍是支持股市的正面因素，而市場風險胃納增加，有利藍籌平台股延續升勢，短線調整反而是吸納的好時機，百度季績不俗，AI業務潛力大，值得留意。

2022年第三季度，百度核心的經營利潤同比增長14%至人民幣67億元，主要得益於降本增效方面取得良好進展。百度核心的收入恢復正增長，受惠在線營銷業務的逐步恢復及智能雲收入的穩步增長所驅動。百度Apollo汽車解決方案不斷獲得領先汽車製造商的認可，而蘿蔔快跑不斷擴大運營規模，期內供應超過474,000單。百度在智能雲及智能駕駛業務等AI領域持續領先。

百度營收對疫情管控措施的反應比較敏感，不少廣告客戶所處的行業都受到疫情及宏觀環境的影響。隨著疫情防控放鬆，當局傾向復常，料其廣告業務明年將快速反彈。AI 業務方面，目前市場對百度Apollo汽車智能化解決方案的需求日益增長，近期累計定點及簽約金額預計達到114億元，反映該業務已成百度增長引擎。

展望未來，百度的線上營銷將繼續產生強勁現金流，為智能雲及智能駕駛等AI業務提供資金，從而鞏固百度在AI業務的領先地位，推動未來增長。現價市盈率約16倍，估值並不昂貴，建議HK$102吸納，上望HK$125，止蝕HK$92。