百勝中國(9987.HK)受惠內地防疫政策轉向
2022-12-13
英皇證券研究部
內地發佈防疫「新十條」，允居家隔離，且進一步停用行程卡，市場憧憬明年上半年內地可逐漸復常，餐飲、出行板塊有修復行情。龍頭百勝中國已升破我們此前的目標價，料後市仍有上升空間，可回落吸納。
百勝中國此前公佈3季報勝預期，第三季收入按年增長5%，經調整淨利潤2.08億美元，按年增加近1.2倍；經調整經營利潤3.18億美元，按年升89%。同店銷售已恢復至2021年同期水平，肯德基和必勝客餐廳利潤率分別為20.6%和13.4%，創2018年以來最高水平，受到外賣需求增加所帶動，外賣收入約佔肯德基和必勝客餐廳收入38%，按年增長約4個百分點。
公司逆市維持擴張步伐，今年計劃淨開店1,000至1,200間，資本支出約8億至10億美金。市場憧憬在內地防疫政策轉向後，餐飲行業走出低谷，明年可以逐步復常。百勝中國已由10月底低位反彈逾五成，突破我們此前設下的目標價HK$430，現價市盈率約24倍，料有進一步向上空間，有貨者可繼續持有，無貨者可待回落至HK$430以下吸納，上望HK$490，跌破HK$350止蝕。