京東物流(2618.HK)季績強勁、受惠復常

英皇證券研究部

恆指仍受制於在19500-20000的阻力區，大盤轉向整固，而中港兩地繼續朝向復常之路，市場則炒作相關受惠股。京東物流季績勝預期，內地解除大部份跨省人流、物流的限制，有利物流業重拾活力，料成主要受惠者，股價仍有上升空間。

京東物流第三季業績強勁遠勝預期，非國際財務報告準則計的純利為4.47億元人民幣(下同)，優於市場預期的2.87億元，並扭轉去年同期錄得的虧損5.67億元，主要得益於降本增效措施和精細化運營，令盈利能力持續提升。收入方面，京東物流首度與德邦並表，營收達357.7億元，同比增長38.9%。其中，外部客户收入達到248.7億元，同比增長67.8%，外部收入佔比7成。

四季度是傳統物流業的旺季，如雙十一的推動及聖誕新年等節慶因素。疫情反覆的影響漸退，近期新十條優化防疫措施推出，內地已在加快復常。12月物流行業快速恢復，全國高速公路貨車通行、郵政快遞攬收量、完成集裝箱吞吐量均大幅上漲，12月物流景氣值有望回升。

預期第四季毛利率或會持續改善，全年非國際財務報告準則盈利會達致收支平衡。季績後，市場普遍下調京東物流的目標價，故已消化相關沽壓。受到中港兩地持續優化防控政策，真正邁向復常，京東物流明年業績值得憧憬。建議HK$15.5吸納，上望HK$18.0，跌破HK$14.0止蝕。