中國中免(1880.HK)可看高一線

英皇證券研究部

內地防疫政策轉向，各地均放寬外地入境人員檢疫管理，發力刺激消費，穩定經濟。海南省早前已宣佈外地入境人員不再分類管理，在線旅遊平台顯示飛往海南的機票預訂量倍增，有望刺激中國中免在海南免稅商場的銷情。

內地自12月防疫政策轉向以來，刺激消費步伐加快。近期中共中央、國務院印發戰略規劃綱要稱，展望未來一段時期，國內市場主導國民經濟循環特徵會更加明顯，必須堅定實施擴大內需戰略，提出要全面促進消費，擴大文化及旅遊消費，加快培育海島、郵輪、低空、沙漠等旅遊。政策利好旅遊業為主導的海南省。海南省為冬季熱門旅遊勝地，自12月5日發佈外地入境人員不再分類管理政策後，在線旅遊網站去哪兒顯示，6日飛往三亞的機票預訂量，環比增加3倍。同程網亦顯示春節期間飛往海南的機票量價齊升。

作為目前全球最大單體免稅店，中國中免旗下海口國際免稅城已於10月28日開業，這將是自旗下三亞國際免稅城之後最大單體免稅店。去年三亞國際免稅城實現收入規模348億元人民幣，料如疫後復常，海口國際免稅城將進一步擴大中國中免在海南的收入規模。

受疫情封控影響，中國中免今年首三季度的營收和規模淨利潤同比下滑20%和45%，尤其是三季度海南島爆發疫情封島，令中國中免最大收入來源受影響。現時疫情防控的負面影響已消失，明年對外通關可期，料有利中免股價進一步向上突破。目前股價已突破我們此前的目標價HK$210，有貨者可續持有，無貨可待回調至HK$207左右吸納，上望HK$235。