中銀香港(2388.HK) -受惠拆息上升及明年經濟復甦

英皇證券研究部

央行超級週過去，主要消息也出了不少，預期市況進入聖誕假期前，將更為觀望，成交亦料轉靜。本地股早前炒中港通關，地產股急升，惟本地銀行股相對落後，靜市中有望突圍。中銀香港存款礎良好，受惠拆息上升及明年經濟復甦，續有留意價值。

美聯儲加息半厘，香港主要銀行包括中銀，上調最優惠利率0.25%，利率上升有助中銀維持息差。首三季，中銀香港淨利息收入較去年同期上升18.7%，淨息差上升17個基點；單計第三季，淨利息收入則按季上升27.5%，淨息差上升35個基點。

然而，受疫情反覆、投資市場氣氛低迷，以及商業活動及消費市道疲弱影響，首三季淨服務費及佣金收入較去年同期下跌21.9%；惟第三季度的淨服務費及佣金收入按季上升6.2%，預期第四季隨中港投資氣氛改善，非利息收入的增長動力轉強。

市場估計，香港本地生產總值(GDP)增長會由今年收縮3.3%，反彈至明年增長3.1%。過去兩年，中銀香港盈利倒退，至今年下半年，料見改善，估計明年盈利復甦將更明顯，主要因內房市場隨著內地經濟重啟而復甦，加上中港通關等因素，中銀香港在貸款增長、非利息收入及資產質素等方面，均可望改善。

中銀香港盈利改善，有望未來增加派息，現價市賬率0.9倍，市盈率12倍，估值合理。市況趨淡靜，有利中銀香港的股價表現，建議HK$25.8吸納，上望HK$28.5，跌破HK$23.5止蝕。