歐舒丹(973.HK)或受惠內地疫後消費反彈

英皇證券研究部

內地放寬防控政策，市場普遍預期在度過確診高峰後，明年將迎來消經濟復甦，零售股將受惠。歐舒丹此前公佈業績不俗，加上有望納入港股通標的，可看高一線。

歐舒丹此前公佈截至9月底止中期業績，股東應佔溢利按年升3.2％至6183.2萬歐元，創新高，銷售淨額升近三成至9.01億歐元，主要因納入近期收購的Sol de Janeiro與Grown Alchemist品牌，以及主品牌可觀增長。

從地區表現來看，亞太區上半年按匯報匯率增長7.8%，按固定匯率增長1.9%，其中中國區銷售受疫情影響錄得下跌，但香港、東南亞、澳洲地區銷售則受旅遊零售及跨境線上業務帶動，多數錄得雙位數增長。美洲按匯報匯率計算增長84.5%，按固定匯率計算增59.8%。歐洲、中東、非洲上半年錄得反彈，按固定匯率計算增長8.2%。集團管理層對中國銷售情況充滿信心，認為全年計亞太區仍錄得增長。

期內毛利按年升30.2％至7.22億歐元，毛利率80.2％，按年升0.5個百分點。管理層料隨運輸成本下降，以及集團擴大規模製造，採購具高溢價能力，成本壓力可下降，而未來也有進一步調升售價空間。

中港兩地證監剛表明原則同意兩地擴大股票互聯互通範圍，歐舒丹位列恆生外國公司綜合指數，未來有機會納入「北水」投資範圍。公司預期市盈率約17倍，估值吸引，建議趁低吸納，暫上望HK$26.8,跌破HK$20止蝕。