友邦(1299.HK)通關受惠股的首選

英皇證券研究部

特首李家超訪京，料中港通關進入議程。早前地產、本地餐飲股已率先炒上，惟本地金融股也是通關受惠者，可留意。友邦三季度新業務價值改善，展現營運韌性，公司近期更頻密回購，反映對前景具信心。明年料友邦可延續估值收復行情，中線看好。

友邦三季度新業務價值上升7%至7.41億美元，在第二季回復的增長勢頭上，延續至第三季，反映友邦擁有顯著的競爭優勢、市場的寬度和多樣性。增長主要受惠於來各地區及來自代理和夥伴分銷渠道兩者的增長。當中，中國業務的銷售勢頭在第三季也大幅改善，新業務價值較2021年第三季增長6%。

今年初，友邦公布擬在未來3年透過於公開市場回購公司的普通股，金額高達100億美元﹙約780億港元﹚，至今估計已完成回購金額約200億港元，近期股價雖從低位回升不少，但友邦仍在現水平頻密地回購，反映管理層對其價值及前景的信心。

保險銷售的核心仍是以面對面銷售為主，因此疫下嚴防嚴控，對業務影響最大。當前內地已實質地改變動態清零，步向全面復常，與香港趨於一致，因此中港通關的條件已具備。友邦將是通關的主要受惠者，明年新業務價值增長及利潤率將大為改善，料推動及延續估值修復行情，前景看好。現價計，為內含價值的1.7倍，估值並不昂貴，建議HK$82吸納，中線上望HK$100，跌破HK$75止蝕。