華能國際(902.HK)受惠恢復煤炭進口

英皇證券研究部

本週港股偏強，恆指突破21000，短線料轉為高位整固，市況將以板塊輪動為主。電力股近期消息面不俗，最新為內地或重啟由澳洲的煤炭進口，這有利火電股控制電煤成本，加上預期今年內地經濟復甦，火電股前景展望不弱，當華能國際動力趨強，可留意。

近期內地與澳洲的外交互動加強，澳洲新政府正積極與華改善關係，中方也樂見雙方關係以經濟互利為主。有傳國家發改委與部分電力和鋼鐵公司開會，討論恢復澳大利亞煤炭進口事宜，計劃將首先允許寶武、大唐、華能及國能等四家企業從澳大利亞進口煤炭，最快可能於4月1日實施。

華能國際是內地龍頭火電股，2021及去年均受到電煤價格高企，成本大增所影響，出現虧損。隨著國際煤價回落，國內煤價也現回跌趨勢，再加上重啟進口澳洲相對便宜的電煤，將有助其毛利率的反彈，以及整體盈利的復甦。

雖然去年華能盈利疲弱，但由於內地全面取消防疫限制，經濟活動將轉強，特別是內需將顯著改善，估計今年售電量也同步增長。因此，憧憬電力股盈利強復甦，仍是投資主題之一，火電股尤其受惠。華能國際現價市賬率0.8倍，估值較華潤電力及龍源等有折讓，建議HK$4.0吸納，目標價為HK$4.8，止蝕為HK$3.6。