高鑫零售(6808.HK)有望受惠疫後業務復甦

英皇證券研究部

高鑫零售主要以「歐尚」及「大潤發」品牌於內地經營大賣場業務。受嚴格防疫政策拖累，公司截至2022年9月底半年營收406.11億元(人民幣·下同)，按年跌2.2%；淨虧損6900萬元，上年同期賺1.17億元。隨內地防疫政策轉向，料高鑫零售線下零售業務有望恢復，修復行情值得關注。

國策扶持: 國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035)》提出，全面促進消費，加快消費提至升級。同時，剛剛舉行的中央工作經濟會議亦強調，2023年會着力擴大國內需求，要把恢復和擴大消費擺在優先位置。高鑫零售受惠國策支持，積極圍繞「線下體驗中心」戰略，促進門店升級改造，上半財年華東4店改造後線下營收實現雙位數增長，下半財年冀望推廣至95家門店。

開拓線上業務：在母企阿里巴巴(9988.HK)支持下，高鑫零售旗下大潤發APP與阿里巴巴同系淘鮮達、餓了麽、天貓超市聯動，拉動線上客單提升，上半財年線上渠道銷售總體增長14.3%，線上銷售佔比上升至35%。

考慮到國策支持及內地防疫政策放開，有望恢復線下客流，另外線上渠道客單價提升，可帶來利潤改善。而阿里巴巴近期完成與螞蟻的切割，有望帶動系內公司股價走升。高鑫零售股價新年有望進一步修復，現價已突破我們此前的短線目標HK$3，中線目標可上調至HK$3.8。