舜宇光學(2382.HK)受惠車載市場增長及蘋果新品發佈

英皇證券研究部

歐美衰退預期升溫，對全球電子消費品，尤其是手機市場需求帶來影響。不過，蘋果作為中高端電子消費品的代表性品牌，受整體環境影響較小。市場研究機構TrendForce數據顯示，預計iPhone市佔率將從第三季的17.6％上升至第四季的24.6％。蘋果今年料有創新的VR/AR設備上市，令蘋果產業鏈企業受關注，舜宇光學可在低位收集。

舜宇光學公佈去年12月出貨量數據，手機鏡頭出貨量約7240萬件，同比跌40%，環比跌約20.5%，主要因整體市場需求較淡，客戶年底對庫存作出管控。車載鏡頭出貨量491.5萬件，按年升1.4%，按月跌約34%；手機攝像模組出貨量按年跌近29%，按月升6.5%。去年全年手機鏡頭出貨量有11.9億件，按年跌17%；車載鏡頭有近7891萬件，按年升16%；手機攝像模組約5.2億件，按年跌23%。其中，手機鏡頭及攝像模組的出貨量跌幅略高於公司指引，車載鏡頭出貨量增幅則優於公司預期。

不過對手機市場需求疲軟的預期已經在股價中反映，反而車載市場強勁的增長動能受憧憬。今年隨內地防疫方向轉態，及對消費內需的刺激性政策出台，料國內的手機市場有修復空間，舜宇受惠於上年低基數因素，有望錄得較高的盈利增長。同時，蘋果有望在春季發佈AR／VR頭戴式裝置，或掀起新的電子消費品升級熱潮，屆時有望刺激舜宇光學AR╱VR業務的發展。

舜宇光學目前股價已基本反映全球手機市場需求的悲觀預期，預測市盈率約30倍，隨中國重開，明年安卓供應鏈有望出現復甦，帶動舜宇價格修復。蘋果新產品的發佈也可能成為股價催化劑。可於HK$90~HK$95收集，上望HK$120，跌破HK$85止蝕。