貓眼娛樂(1896.HK)短期催化劑豐富

英皇證券研究部

內地疫情確診達峰早於預期，各地已重現煙火氣，全國院線營業率顯著提升，春節電影票房受關注。目前春節檔電影預售情況優於上年，加上積壓的庫存影片及進口大片有望陸續定檔，料提振電影院線。貓眼作為頭部票務平台，可受惠整體環境復甦。

2023年春節檔共7部影片定檔，題材豐富，當前預售總票房突破3億元（人民幣，下同），截至18日晚22時，賀歲片《滿江紅》以預售7,998.6萬元位列榜首；《無名》以預售7,908萬元，位列第二；《流浪地球2》以預售7,162.3萬元，位列第三。其中《滿江紅》由貓眼娛樂主導發行，而曾創下近47億票房佳績的《流浪地球》系列續集，貓眼娛樂也是聯合發行方。若春節票房利好，將有利於進一步推動貓眼股價走升。

2022年受疫情反復影響，行業經歷幾輪影院大面積停業，根據貓眼數據統計，2022年全年中有46天影院營業率不足50%。國家電影局統計資料顯示，2022年度全國電影總票房為300.67億元，較上一年下降約36%，更僅為2019年的47%。全年城市院線觀影人次為7.12億，比2021年的11.67億極大縮減。

在去年12月至今年1月第一波疫情衝擊消退後，院線將加速恢復。在內容供應方面，熱門影片紛紛定檔，提振觀影需求。截至1月18日，多部去年因疫情撤檔的國產片《長空之王》、《風再起時》已定檔；漫威大片亦時隔三年多再度引進，《黑豹2》《蟻人3：量子狂潮》宣佈定檔2月。

貓眼娛樂作為頭部票務平台，去年受大環境影響，上半年收入和淨利同比分別下滑33.8%和60.4%。近期股價大幅走升，已突破我們此前的目標價，預計在市場環境好轉，短期催化劑豐富的情況下，股價仍有上升空間，可待回調至HK$9左右買入，上望HK$11。