中聯重科(1157.HK)- 工程機械行業正走出低迷
2023-01-26
英皇證券研究部
恆指在長假前夕向好，憧憬假後紅盤，走勢以板塊輪動為主，工程機械行業底部已見底，有回暖跡象，中聯重科可關注。
中聯重科去年業績倒退，上半年收入按年下跌50%至213億元人民幣(下同)，純利急挫64.4%至17.4億元，主要受累於疫情多地散發，內房市場疲弱等宏觀環境因素，加上鋼鐵等原材料漲價，導致毛利率下跌。
然而，挖掘機市場下半年銷售回暖，其經營狀況也見改善，第三季營收及純利按年分別下挫21.9%和42.8%，跌幅較次季的51.8%和65.4%收窄。
雖然去年業績難免要虧損，但股價已有充份反映。基於頭11個月新增專項債券總額約4.03萬億元，已高於發行額度，意味內地基建回暖，帶動工程機械需求；其次是內房市場已有全面回穩跡象，今年房地產投資將有好轉；還有海外市場如中東、印度、美洲等，預期可維持較快增長，因此市場憧憬中聯重科正步入盈利復甦軌道。
現價市賬率只約0.5倍，較同業有折讓，反映估值並不昂貴。近期股價已有突破，轉向強勢。當完成整固後，預期再現升勢，建議HK$4.2吸納，目標價為HK$5.2，止蝕為HK$3.8。