快手(1024.HK)料受惠消費復甦
2023-01-27
英皇證券研究部
面對經濟下行壓力，內地政府明確2023年做好穩增長工作，支持平台企業「大顯身手」。繼11月以來，互聯網平台公司大幅反彈，快手已從低位反彈逾1.2倍，料四季度業績持續改善，股價可看高一線。
快手作為短視頻及直播帶貨的頭部平台，在去年三季度取得超預期業績，總營收同比增長12.9%至231億元(人民幣·下同)，國內業務連續兩個季度實現單季盈利，三季度經營利潤超3.75億元，環比增長近3倍，公司整體經調EBITDA達10.2億元。平均日活躍用戶(DAU)同比增長13.4%達3.63億，平均月活躍使用者規模達6.26億。
快手的主要收入來自線上營銷服務(廣告)，3季度同比增長6.2%至116億元，對收入貢獻比約50%；直播業務增長15.8%至89億元；電商業務高速增長，電商商品交易總額(GMV)同比增長26.6%，達2,225億元。
四季度在世界杯及電商促銷活動帶動下，快手用戶流量維持增長，據QuestMobile,快手四季度DAU及人均單日使用時長環比增長1.5%和2.3%，料用戶流量水平有望創新高。這將帶動電子商務業務的增長，料可實現9,000億元人民幣的年度GMV目標，即四季度GMV同比增長逾三成。
我們預期快手電商業務的增長趨勢將持續，而在內地放開疫情管控，消費快速復甦後，廣告收入增速將加快。建議待回調至HK$70買入，上望HK$91，跌破HK$60止蝕。