中國建材(3323.HK)已消化大部份負面因素
2023-01-30
英皇證券研究部
兔年紅盤，恆指站穩22000以上，板塊輪動，資金轉向落後及價值型股份。中國建材為全球最大水泥企業，其新材料業務增長佳，今年受惠基建投資穩健增長，以及成本壓力紓緩，料盈利復甦空間大。
中建材為全球最大的水泥生產商，也是是全球最大的玻璃纖維等新材料的生產商，行業龍頭地位穩固。受到主要產品水泥、商品混凝土、石膏板和玻璃纖維的銷量下降，水泥、商品混凝土的銷售價格下降，煤價上升導致的水泥單位銷售成本上升等影響，公司早前發盈警，預期去年盈利倒退約50%。
今年營運前景預期改善，首先內地基建相關的固定投資，料有7-8%的穩定增長，這是政策支持的，以確保全年經濟增長達標。其次，內地房地產市場，已有回暖跡象，房企的建房投資會相對積極，有水泥價格及銷量觸底回穩；還有能源、煤價回落，有利其控制成本。
新材料業務如鋰電池隔膜、風電葉片及玻璃纖維等業務仍具增長動力，為中建材的未來亮點。即使計及去年盈利倒退五成，市盈率也只約6倍，估值並不昂貴，現價已消化大部份負面因素，股價升勢日漸確立，技術面呈突破，建議HK$7.2吸納，目標價為HK$8.3，止蝕為HK$6.5。