領展房產基金(823.HK) - 中長線前景不變

英皇證券研究部

恆指走勢反覆，調整壓力未減，領展供股消息增添地產板塊的壓力，惟中長線而言，領展基本面並無改變，受惠中港通關、經濟反彈，短線會因供股壓力而下挫，消化沽壓後，料可重回上升軌道。

領展上市17年來首度供股，5供1籌集約188億元，每基金單位供股價44.2元，較停牌前收市價62.8元，折讓29.6%，並較每單位資產淨值折讓約42.7%。集資淨額約一半用於償還銀行貸款，其餘留作探索未來投資機遇。

供股對每股盈利及每股淨資產有擹薄作用，加上市場未有準備，且感到意外，股價自然即時受壓，而大行普遍看法保守。然而，公司管理層著眼於為未來作準備，也屬合理，在高息期降低負債率，也有利提升盈利，中長線可提升基金分派。

領展的未來策略，沒有改變，以香港為核心，在中外組建回報率佳的零售、寫字樓組合。供股對股價短線難免構成壓力，預期只是短暫。領展依然是目前市場中，資產質素最佳、市值最大的房產基金，對大型長線基金的吸引力仍是最大。

以HK$44.2供股價看，較2022年11月HK$46.3的低位還要低，供股具值博率。加上未來美息有見頂的機會、中港通關推動兩地經濟反彈等因素，領展均可受惠，因此中線前景並不悲觀，現價息率4.8厘，建議HK$50吸納，中線上望HK$58，止蝕HK$44.0。