龍源電力(916.HK)- 今年受惠電力需求回升

英皇證券研究部

市場觀望情緒濃，成交明顯縮減。兩會臨近，政策受惠股料有追捧，新能源電力股值得留意。風電龍頭龍源電力營運數據良好，市場預期風電裝機容量持續上升，以及內地經濟反彈，均利好龍源。近期股價技術走勢轉好，可望突破。

今年1月龍源完成發電量684.72萬兆瓦時，按年增長30.6%，其中風電增長44.4%，火電下降29.45%，其他可再生能源增長41.75%。2022年全年累計發電量增長11.6%，計及今年新年等假期因素，開局情況實屬不俗。

此外，截至去年底，內地可再生能源裝機突破12億千瓦，達到12.13億千瓦，佔全國發電總裝機的47.3%。其中，風電3.65億千瓦、太陽能發電3.93億千瓦，分別裝機容量的30%及32%。市場預期政策推動，今年再生能源的新增裝機容量可望有20%以上增長。

受疫情後經濟增長的驅動，今年中國電力需求增速或自去年的3.6%反彈至中個位數。去年12月防疫管控措施取消後，第三產業用電量增速將迅速回升，而隨著供應鏈趨於正常化，部分工業板塊的用電需求亦可能反彈，料可帶動電企的售電量，龍源料是主要受惠者。

早前龍源發盈警，核心盈利倒退10-20%，惟市場應已消化。近股股價反而轉強，投資者憧憬兩會行情，對綠色電企有利，加上龍源今年盈利回復至20%增長，現價市盈利率約11倍，估值並不昂貴，建議HK$11.0吸納，中線上望HK$13，止蝕HK$10.0。