中金公司(3908.HK)受惠內地股票發行註冊制落地
2023-02-21
英皇證券研究部
內地全面實施股票發行註冊制，同時將於3月底起施行境外上市備案管理，被視為為中資股境外IPO鬆綁。中資券商股有望獲益。可關注投行業務佔比高的頭部券商，如中金公司。
中證監2月17日公佈，全面實行股票發行註冊制，證監會取消發審委和併購重組委，對新股發行價格、規模等不設任何行政性限制。相較於過去的審核制，企業上市門檻大幅放鬆，如未盈利單符合國家發展方向的高科技公司也將允許上市，有利於加快審核上市效率。券商作為保薦企業上市的仲介機構，投行業務有望顯著增長。
中金主營投資銀行、證券經紀、資產財富管理業務，去年首三季實現營業收入193.9億人民幣，同比減少10.57%；純利下降19.34%至60.12億元人民幣。其中，投資銀行業務佔總收入約24%，經紀業務佔19%。第三季度財務指標好轉，收入微升0.51%，純利同比下降約11%。根據彭博數據，去年全年中金在全球IPO市場承銷榜居第二位，金額達104億美元。
因中金在2022年投行業務的市場佔有率有所增長，預期註冊制改革將更令中金受益。中金在管的私募股本投資達人民幣3300億元，也有利於投行部門獲得生意。
目前中金預期市盈率約8.3倍，建議HK$17.2買入，上望HK$20。