香港電訊(6823.HK) - 每股基金分派持續上升

英皇證券研究部

市場氣氛仍偏弱，資金料續偏好息高、盈利能見度高的股份。香港電訊業務平穩增長，過去五年，每股基金分派持續增加，息率達7厘，可抵禦利率上升的環境，是偏好高息投資者的理想標的之一。

香港電訊去年12月底止全年盈利49億元，按年增長1.9%，每個股份合訂單位盈利64.71仙，派末期息43.15仙，按年多2.57%；連同中期息31.36仙，全年共派74.51仙，增加2.39%。全年收益微升0.48%，至341.25億元，整體業績符合預期。

業務表現方面，電訊服務收入按年升2%至240億元，流動通訊收入按年跌2%至116億元，當中流動通訊產品銷售按年跌8%至36億元，流動通訊服務收入按年升2%至79億元，主要受5G業務增長帶動。本地電話服務收益跌11%至25億元，主要受移民、中小企市場因疫情而關閉及客戶持續轉移至流動通訊及寬頻服務影響。

疫情的不利因素在2023年消退，加上預期經濟會出現增長，預期香港電訊5G進一步普、和漫遊服務恢復，將成為2023年流動通訊業務的雙引擎。此外，OTT（影音串流平台）及免費內容，去年下半年廣告收益就較上半年急增52%。而有線電視退出收費電視，有利NOW擴大用戶基礎。

展望今年，管理層相對正面，今年能實現增長，料漫遊及IDD業務收入反彈，收費電視用戶增2%。過去五年，在不同經濟環境下，仍可維持平穩增長，每股基金分派亦持續上升，反映其盈利能力、現金流狀況良好，現價息率7厘，具抗跌力，近期股價調整，主要受到10年債息回升的影響，績後消化短線沽壓後，有望反覆向好。建議HK$10吸納，中線持有，上望HK$12.0。