百威亞太(1876.HK)對中國業務恢復情況保持樂觀

英皇證券研究部

百威亞太去年業績遜預期，第四季轉虧，主要因內地疫情導致渠道大規模關閉影響。不過，管理層估計到2月底內地餐館及夜場渠道可全部重開，對業務恢復情況保持樂觀。

百威亞太公佈去年業績，純利按年跌3.89%至9.13億(美元·下同)，低於市場預期。第四季盈轉虧，蝕1200萬元，遜預期，去年同期賺9900萬元。末期股息3.78元。

集團全年收入64.8億元，按年跌4.6%。期內正常化除息稅折舊攤銷前盈利，按呈報基準計，跌9.7%。總銷量增加0.7%至88.49億公升。每百升收入下降5.2%，主要受匯率影響。

按區域，內地方面因渠道大規模關閉，削弱高端化策略影響，全年銷量跌3.0%，四季度高端及超高端產品收入錄得雙位數下降。由於管道不利組合影響，特別是2022年第四季度，收入減少4.2%，而每百升收入減少1.2%。

管理層表示，由於12月防疫措施急劇轉變，1月重開後銷量仍下跌，但2月已出現明顯復甦，銷量按年增長逾20%。市場的復甦狀況與南韓、印度早前重啟經濟的趨勢接近，相信過渡後，2季度開始業務恢復情況將持續樂觀。

至於成本方面，去年每百升產品成本按年增長7.7%，第四季增速低於5.6%，部分增幅被成本管控措施和對沖政策抵消。管理層預期今年成本增長壓力較溫和。公司本週亦針對核心產品加價，幅度略高於通脹，料可紓緩成本壓力。

百威亞太績前股價炒高，料績後有回吐壓力。不過在今年中國娛樂場所重開和穩增長、促消費的主題下，料其高端化的市場策略可受惠。可待回吐後吸納，上望HK$27。