華虹半導體(1347.HK) - 受惠半導體國產化

英皇證券研究部

港股進入兩會行情，市場以政策、板塊導向為主。美國仍在打壓內地科企，預期國策將大力支持，半導體行業更是重中之重。華虹半導體今年跑贏大市及行業，是內地半導體國產化的主要受惠者，料走勢仍反覆向好。

早前，國務院副總理劉鶴在北京調研集成電路企業發展，指出中國擁有龐大的晶片消費市場和豐富的應用場景，強調發展集成電路產業必須發揮新型舉國體制優勢，用好政府和市場兩方面力量。顯然，內地將全力扶持國產半導的的發展及造強，而華虹半導體受益者。

華虹半導體2022年第四季度，淨利約1.6億美元，同比上升19.2%；銷售收入達6.301億美元，連升十季，同比上升19.3%，其中95.6%的銷售收入來源於半導體晶圓的直接銷售。全年計，淨利4.50億美元，同比上升72.1%；銷售收入達到24.76億美元，創歷史新高，同比增長51.8%。對於2023年第一季度，公司預計銷售收入約6.30億美元左右，也高於市場預期。

雖然今年首季的毛利率，由上季的38%，降到32%至34%，但主因是折舊成本提高、年度維護及員工獎勵等影響，核心產品仍受惠於電動汽車及新能源客戶強勁的晶片需求，前景依然正面。

華虹業績硬淨，大行普遍調高其盈利預測。績後股價處高位整固階段，消化獲利沽壓。進入兩會，半導體國產化的政策及消息料更多，有利推動其股價突破，現價預測市盈率約14倍，估值合理，建議HK$32.5吸納，目標價HK$38.0，止蝕HK$28.0。