聯通(762.HK)業績符預期

英皇證券研究部

兩會政府工作報告提出支持工業互聯網發展，推進數字經濟推進。工信部部長更透露開始推進6G研發。聯通近月股價節節攀升，昨日公佈業績符合預期，估值及派息吸引，可關注。

聯通去年實現營業收入3,549.4億元（人民幣·下同），同比增長8.3%。其中服務收入達3,193.5億元，同比增長7.8%。純利達167億元，多賺16.5%；EBITDA增長3%，至992億元新高。派末期股息每股0.109元，增加13.5%，全年派息共0.274元，派息率50%，按年升4個百分點。

產業互聯網作為集團主要增長動力，去年收入增長29%，錄得705億元，佔公司服務收入比重由18.5%增至22.1%。其中，聯通雲收入上揚121%，至361億元。管理層表示，聯通雲的客戶已由國企、政府拓展至不同行業領域，未來料可持續高速發展。

基礎業務方面，聯通去年移動出賬用戶超過3.2億，5G套餐用戶2.1億，滲透率達66%，移動用戶ARPU（每月每戶平均收入）由2021年同期的43.9元，升至44.3元。固網寬頻用戶超過1億戶，增長9%。

集團去年資本開支為742億，預計今年資本開支增加至769億。其中算力網絡的資本投入料進一步增加，由去年的124億增至149億，佔比提升至近20%。

聯通現價股息率約5厘，過去5年股息年均複合增長率19.6%，管理層稱未來派息政策會平衡業務發展及股東回報。

聯通自上年11月以來，股價持續走升，累漲逾85%。現價市盈率約10倍，鑒於內地積極推動數字經濟發展，有利於大型電訊商，加上業務穩健，派息吸引，波動市況下或吸引資金買入，暫上望HK$7，跌破HK$5.3止蝕。