普拉達(1913.HK)受惠奢侈品消費復甦

英皇證券研究部

內地經濟復常有利於推動奢侈品消費，香港1月數據顯示珠寶首飾等奢侈品的銷售價值按年升23%，反映內地遊客回歸對奢侈品消費的利好顯現。普拉達作為國際知名奢侈品品牌，料可受惠。

普拉達去年業績勝預期，收入42億歐元，按年增長25%，以固定匯率計增長21%，較市場預期的40億歐元高。純利按年增長58%至4.65億歐元。由於產品均價提升，毛利率由2021年的75.7%，提升3.1個基點至去年的78.8%。期內EBIT按年增長59%至7.76億歐元，勝預期。EBIT利潤率升至18.5%，而2021年為14.5%。

按區域收入來看，集團在除亞太區外的所有地區均錄得雙位數增長（均按固定匯率計，歐洲增長63.4%，日本增長30.5%，中東升23%及美洲升22.1%）。亞太區受到內地疫情影響，同比下滑1.7%，但下半年已恢復增長。

中國於去年底迅速轉變防疫政策，料今年迎來旅遊和消費復甦。鑒於奢侈品消費容易受出行帶動，今年普拉達收入增長有望受帶動。

普拉達近年積極重塑品牌，加深消費者的認識。根據Interbrand公佈的《2022年全球最佳品牌》排名，Prada連續兩年錄得同比價值增速超過20%，躋身十五大價值增長最快品牌之列。而普拉達1月下旬委任了前LVMH戰略顧問Andrea Guerra為公司執行董事兼新行政總裁，令市場對其品牌建設和長遠發展帶來憧憬。

集團的強勁收入增速和高毛利率表現，令其吸引力上升。我們將目標價由HK$55調升至HK$65，有貨者可繼續持有，跌破HK$40止蝕。